电气设备与新能源行业点评补贴政策落地短期抢装长期强者恒强女装背心

2019年电动车补贴政策落地,我们认为:1)退坡幅度基本符合预期,政策利空出尽;2)过渡期超预期,二季度将延续抢装态势;3)公交车补贴或好于预期;4)低续航力车型替换铁锂动力足,300-400公里车型将升级至400公里以上,全年平均带电量同比将提升;5)电池退坡20%,锂电材料价格降幅基本由供需格局决定,整体降幅可控;6)网约车为刚需,全年维持170万辆销量预期,其中乘用车150万辆左右,全年电池需求80gwh,同比增40%。

乘用车:补贴变两档,车型两级分化。补贴从5档变成2档,整体退坡幅度50%以上,续航里程300-400降幅最大,单度电补贴不超过550元(不考虑系数)。续航里程250公里以下车型不给予补贴,合并250-300km和300-400km,给予同样的补贴1.8万;续航里程400公里以上给予2.5万。250-300km退坡47%,300-400km退坡60%,400km以上退坡50%。能量密度要求进一步提升,鼓励系数变折扣系数;能耗水平要求提高40%以上。运营车辆补贴打7折,但折扣系数好于预期。.

客车:公交车补贴另行规定,或好于预期。非快充纯电动客车单度电补贴降低58%至500元,最高补贴标准降低50%至9万。6-8米补贴最高补贴为2.5万,8-10米为5.5,10米以上为9万。调整系数指标变动,改为考核单位载质量能量消耗指标。新能源公交车补贴政策另行公布,且不取消地方政府补贴。

专用车:取消电量分段补贴,改按总质量,增加插电式补贴。纯电专用车最高单车电量补贴降59%至350元/kwh,并按照总质量,单车补贴上限5.5万。对于最大设计总质量不超过3500kg的车型,最高单车补贴上限为2万,超过3500的给予5.5万补贴。新增对插电式专用车补贴。单度电补贴500元/kwh,并且要求最大设计总质量大于1.2万kg,单车补贴上限为3.5万。

补贴的影响我们判断有如下几点:1)过渡期超预期,二季度将延续抢装态势,特别是300-400km乘用车。对于纯电乘用车,过渡期前后补贴最高差2.25万,将引发抢装。客车以公交车为主,目前政策尚未确定,抢装意愿较弱。专用车预计微面有抢装动力,但轻卡下半年补贴更友好。2)续航里程400km以下车型补贴略好于预期,250km的a00级车型应用空间广,300-400km车型升级为趋势,平均单车带电量有望提升。3)a00级车型铁锂电池占比有望提升。400km以下车型同一档补贴,对于电池续航里程要求放松,我们认为a00级车转换铁锂意愿较强。4)补贴退坡由终端、车型、电池等零部件共同承担,产业链降价幅度可控。5)运营车辆为刚需,全年销量维持170万销量预期。

投资建议

国内政策利空出尽,产业链议价,二季度抢装,全球电动化浪潮下半年正式开启,重点布局优质龙头!推荐布局电解液环节(新宙邦、天赐材料、关注多氟多),电池(宁德时代、国轩高科;比亚迪、关注欣旺达、亿纬锂能),负极(璞泰来),核心零部件(宏发股份、汇川技术、关注三花智控);隔膜(星源材质、恩捷股份),正极(当升科技、杉杉股份),钴锂龙头(天齐锂业)。

风险提示:降价幅度超预期、销量低于预期。

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